消费逐步萎缩，铜管价格行情不容乐观

由于铜消费领域众多，如何更准确衡量下游消费状况成为难题。我们通过整理不同行业对精炼铜的消费量，构建了体现实际消费综合状况的中国铜下游消费景气度指标（如图所示，以50一线作为荣枯线，位于此线上方即下游消费强劲，而位于下方则消费疲弱）。根据最新的行业数据分析，近期中国铜终端消费景气度持续低于荣枯线，显示精炼铜需求疲软状况仍处于2000年以来的底部区域，上海有色网（SMM）的调研数据也支持上述判断。SMM调研数据显示，7月铜杆线、铜管、冶炼企业开工率普遍走低，8月线缆企业开工率虽小幅回升，但仅5%线缆企业看好9月订单，铜消费逐步萎缩的现状不容忽视。

目前全球经济形势仍不容乐观，虽然前期宽松预期支撑铜管价格，但近期美国经济数据较为强劲，QE3短期内较难实现。虽然全球铜供需基本面尚可，但铜下游消费景气度较低，基本面对铜管价格的支撑力度料将有限。而且通过大量数据分析后发现，当国内GDP低于8.5%时，铜管价格步入熊市阶段，且从LME铜周期走势分析比较也可以看出，铜管价格仍处于漫长下跌过程中。综合以上分析，预计三季度沪铜将在52400—57800区间运行，四季度行情更不容乐观，投资者可关注逢高沽空机会。